众所周知，灰度的高昂管理费会导致大量用户把自己在灰度托管的币转移至其他机构，因为确实差的太多了，这里面就会有一个供需关系的问题，那就是灰度卖的，到底会不会被其他机构全部接下来，灰度到底要卖多少？我觉得有一个指标是可以参考的，那就是灰度的最低负溢价，我印象里面GBTC最低的二级市场负溢价大概有45%左右，抛开他从21年到23年收取的管理费，最多GBTC曾经持仓了65.5万个BTC，如果通过负溢价套利的人们全部赎回抛售的话，我们粗略估计一下也应该至少有40%左右的赎回量，也就是灰度可能会抛售掉25万个大饼左右才会到达一个平衡点，至于是否这25万个饼都会被其他ETF接走，就要看市场的反馈了。目前仅仅出来了6万个，所以之前20-21年每天上班买买买就会变成现在的每天上班卖卖卖，而且应该还会持续几周时间。