作者：francesco，Castle Capital；翻译:0xxz@金融再抵押似乎被很多人认为是 2024 年的主要叙述之一。然而，尽管许多人讨论了再抵押贷款的运作模式及其好处，但情况并非全部乐观。本文旨在退一步，从更高的方面分析再质押 ，强调风险并回答这个问题：它真的值得吗？让我们快速介绍一下这个主题：以太坊权益证明 (PoS)它是一种分散的信任机制，参与者可以承诺其质押来保护以太坊网络的安全。再抵押的想法是保护以太坊 PoS 同样的质押现在可以用来保护许多其他网络。EigenLayer正在“模块化”以太坊的去中心化信任，以便AVSSLayer（activelyvalidatedservices）它可以在不启动验证集的情况下使用，从而有效降低进入市场的门槛。一般来说，这些模块需要主动检查服务，这些服务有自己的分布式验证语义进行验证。一般来说，这些主动检查服务（“AVS要么由自己的原生代币保护，要么本质上是经过许可的。简单地说，是因为经济激励和收益。如果以太坊质押回报率每年都在徘徊 5% 上下，再质押可能带来诱人的额外收益。然而，这将给质押者带来额外的风险。除使用质押外 ETH 除了固有的风险，当客户选择再次质押你的代币时，他们本质上是委托的 EigenLayer 他们保护的任何合同中的任何合同 AVS 在上述错误、双重签名的情况下，处罚其质押权。因此，再抵押增加了一层风险，因为再抵押可能是在 ETH、再抵押层或两者受到惩罚。R(isk)-质押- 再质押增加了一些显著的风险• ETH 必须质押(或 LST - 所以不是流动性)• EigenLayer 智能合约风险• 协议中具体的处罚条件• 利率风险• 用Chainlinkgod的话说：“一种流通性再抵押代币，由存储在再抵押协议中的流通性抵押代币支持，该协议是质押的 ETH 再抵押。这已经变得相当严重了，我们能在这里增加另一层流动性和风险吗？这已经变得相当严重了，我们能在这里增加另一层流动性和风险吗？我认为我们还不够。“事实上，通过再抵押，客户正在使用暴露在风险中的代币（因为抵押贷款），并增加额外的风险，最终导致分层风险，具体如下：此外，任何额外的原语开发都会增加更多的复杂性和额外的风险。除了再质押者的个人风险外，以太坊开发者社区还提出了相关的再质押问题，特别是在著名的Vitalik关于“不超载以太坊共识”的文章中。再质押的问题是，它为保护主网质押的以太坊开辟了一种新的风险方式，其中一些注定要保护其他链（质押者选择加入）。因此，如果他们按照其他协议规则行为不当（可能出现错误或安全性较弱），他们的存款将被罚款。争论很实际，开发人员和 EigenLayer 试图找到一种协调努力的方法，以确保以太坊不会因为这些技术进步而受到惩罚。重复使用保护以太坊安全的最重要的“层”并不容易。此外，这方面的一个关键方面是允许再质押者的风险管理水平。许多再质押项目将是AVS 白名单流程交给了他们 DAO。然而，作为一名再质押者，我希望亲自审查并决定质押哪一个 AVS，防止被恶意黑客攻击，降低新攻击媒体的概率！一般来说，再抵押贷款是一个有趣的新原语，值得研究。即便如此，Vitalik和其他人的担忧也不容忽视。在谈到再抵押贷款时，记住这将如何影响以太坊主网络的安全模型是很重要的：事实上，将再抵押贷款作为保护以太坊最重要的机制之一提供额外等级的风险是公平的。最后，是否值得再质押是个人的选择。也许令人惊讶的是，许多机构对再抵押感兴趣，并获得质押以太币以外的额外奖励。考虑到之前强调的风险，能否获得再抵押贷款的最高利率取决于散户投资者或机构。除了原生 Eth 质押以外的额外收入对一些已经参与其中的人非常有吸引力，但考虑到风险，这对于一些已经参与其中的人来说是非常有吸引力的。 degen 这并不是改变生活的好处。这为以太坊作为金融工具开辟了新的用例。对再质押申请与“企业债券”进行了特别有趣的比较。希望获得新网络 L1 安全类似于公司或民族国家如何利用其金融体系建立债券，保护其资产。在数字货币领域，以太坊是最广泛、最流动的网络，也可能是唯一能够维持这类市场的网络——从TradFi开始 从中国经济的类似角度来看，也是最安全的网络。或许实际的 r/r 分析可能会把一些人推向其他可能更有效的方式。我甚至认为，存入再抵押资本的很大一部分是雇佣资本，这些资本可能在空投后离开。分离投机部分对于评估用户对这个新原语的真实兴趣尤为重要。就我个人而言，恕我直言，再抵押的说法有点夸张，必须仔细评估当前的风险。一些缓解再抵押风险的解决方案包括提高再抵押参数（TVL 上限、处罚金额、费用分配、最小 TVL 等)并保证AVS 资金的多样化。再抵押协议可以考虑的一个直接步骤是，用户在存款再抵押时可以选择不同的风险情况。这是需要 AVS 和 EigenLayer 为了确保有一个路线图可以最大限度地降低这些风险，共同努力的产物。EigenLayer 团队与以太坊基金会合作，进一步协调，确保再抵押不会给以太坊，Liquid Stake代币或使用Stake代币 AVS 增加系统风险。