[加密神射手]山寨币板块低迷 山寨行情会发酵吗？

资料来源：货币市场交易员

最近，加密市场迎来了本轮牛市最激烈的调整。数据显示，过去一周，比特币市场从70079美元大幅下跌至49000美元，跌幅达到30%，是2023年以来最大的单周跌幅。特别是8月5日，链上杠杆多头的强平金额高达12亿美元。这样的结算规模历史上只发生在“519市场”，可见调整有多惨烈。然而，在市场暴跌的前一周，我们反复提示周线见顶的风险，并给出了5万-5.5万的调整目标。如果按照这个思路操作，即使没有利润，也基本避免了大部分风险。

市场对市场暴跌的原因有不同的看法。笔者认为，主要原因可以归结为两点：一是失业率连续三个月超出预期，进一步加剧了市场对美国经济衰退的焦虑。此外，日本央行突然加息触发了carry trade平仓程序导致美元资产大规模销售。其次，BTC在启动新一轮上涨行情之前，通常需要对浮盈盘进行强烈的清理。50000-55000不仅是多单暴仓的密集区域，也是本轮牛市活跃投资者的成本区域。当然，震荡这一位置也是必不可少的环节。虽然宏观风险的出现是随机的，但历史上每当美联储货币政策转向时，宏观风险爆发的概率几乎达到100%。

在比特币持续暴跌之前，链上的指标实际上已经发出了逃顶信号:在比特币从5.4万美元反弹到7万美元的过程中，持有10K至100K货币的BTC巨鲸继续减持121604只BTC，这种减持周期很少持续30天。这种情况表明，智能基金已经提前规避了下跌的风险，而7月下旬的反弹实际上是下跌前的最后诱因。尽管BTC在8月5日触底后出现了强劲反弹，但链上的巨鲸并没有恢复支持，这表明市场在暴跌后仍将面临第二次触底的风险。

那么，还有哪些负面因素可能导致市场二次下跌呢？根据摩根大通的估计，日本央行此次加息将导致1万亿美元的日元carry trade平仓，目前平仓规模只有一半。此外，彭博社上周二的一项调查显示，此外，彭博社上周二的一项调查显示，约65%的受访日本经济学家预计日本将在今年内继续加息，这意味着carry trade的平仓规模可能会进一步增加。

然而，目前美国经济硬着陆的可能性不大，主要有两个原因：一是虽然7月份失业率超出预期，但SOFA利率定价表明，美国市场对明年利率的预期仅低于原来的25个基点，这与外界持续大幅降息的预测不一致。其次，7月份失业率上升主要受一次性因素影响，如德州龙卷风灾害造成24.9万人临时下岗。总之，只要美国经济不硬着陆，金融市场有望在降息周期内逐步走出低迷。

在这一轮调整中，山寨币继续成为杀估值的重灾区。根据AIcoin的数据，截至8月5日，山寨币(TOP10除外)总市值一度跌至1490亿美元，较今年最高点3660亿美元下跌近60%。如果排除2013年1月以来新发行的31种山寨币，其市值仅为840亿美元，本轮牛市涨幅为12%。值得注意的是，2021年，仅DOT和ICP两个项目的流通市值就达到了800亿美元，这反映了当前山寨币板块的低迷水平。

然而，随着市场环境的变化、筹码结构的重组和估值性价比的逐步提高，山寨币正逐渐接近困境的逆转。首先，随着美国逐渐进入降息周期，市场风险偏好有望回升。现阶段，成长性较好的小市值项目(企业)一般表现较好。其次，在山寨货币和BTC完成共震下跌后，山寨开始扭转过去的下跌趋势，市场价值和日交易比例大幅上升，这表明基金已经开始调整头寸。最终，历史上每一轮资本的大规模资本通常都会产生沉淀效应。例如，尽管2000年的互联网技术泡沫导致了近三年的行业熊市，但仍有12%的公司成为行业巨头并进入长期牛市。目前的山寨币也类似于资本大规模投资后的沉淀阶段，正在等待新催化剂的出现。

当然，笔者并不认为过去山寨货币的牛市会再次出现。山寨货币的困境更有可能发生在各个领域的龙头项目上，其表现形式仍将是结构性牛市。不同之处在于，与以往相比，市场机会更多，盈利效果更明显。

操作上，考虑到宏观风险尚未完全清理，BTC短期内将继续震荡触底，不排除本周将继续考验5.5万区域。盘面上，XRP的大幅上涨推动了山寨币的反击，不少山寨币的底部反弹已经超过30%，预计山寨币市场的发酵还会继续。